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12月13日，深圳市越疆科技股份有限公司(以下简称，越疆科技，02432.HK)发布世界发售公告，公司探讨世界发售4000万股股份，其中3800万股国外发售，200万股香港公开辟售，发售价区间为18.8港元/股至20.8港元/股，预测12月23日在港交所挂牌上市。

本年6月26日，越疆科技递表港交所主板，国泰君安国外和农银国外为联席保荐机构。这次越疆科技奏效通过聆讯并公开辟售股票，公司也成为“配合机器东谈主三杰”中最初奏效上市的公司。

01

营收增速放缓，毛利率未规复高点

越疆科技缔造于2015年，公司主要从事配合机器东谈主的打算、开辟、制造及营业化。凭证灼识扣问敷陈，按2023年的出货量计，越疆科技在世界配合机器东谈主行业中名次前二，并在中国通盘配合机器东谈主公司中名递次一，世界阛阓份额为13.0%。

越疆科技的配合机器东谈主凭证轴数主要分为两大类，即四轴配合机器东谈主及六轴配合机器东谈主，公司主要销售CR系列及Nova系列的六轴配合机器东谈主。凭证招股书先容，越疆科技的六轴配合机器东谈主可用于推论多样各类责任，四轴配合机器东谈主系列主要包括Magician系列及M系列，体积工致，易于在桌面上诓骗。

限定终末可行日历，越疆科技推出4个系列共27款配合机器东谈主型号，可骄慢制造、零卖、医疗健康、STEAM西宾、科研等无边范畴的多数使用场景。公司在世界出售向上53000台配合机器东谈主。

于往绩记载时间，越疆科技的收入主要来自销售六轴配合机器东谈主、四轴配合机器东谈主及复合机器东谈主。从2021年至2023年，六轴配合机器东谈主扫尾收入金额由2595.7万元晋升至1.34亿元，占当期总收入比重由14.9%晋升至46.8%。复合机器东谈主收入雷同呈增长态势，由2021年的1609.5万元增长至2023年的3430.6万元。

合并时期，四轴配合机器东谈主收入及占比均出现显着下滑，由2021年的1.2亿元下滑至2023年的9952.3万元，占当期总收入比重由68.8%下滑至34.7%。

六轴配合机器东谈主收入大幅增长，在2021年至2023年，六轴配合机器东谈主的平均售价分歧为6.59万元/台、6.14万元/台和5.66万元/台，要显着高于四轴配合机器东谈主的平均售价，各期分歧为8200元/台、8100元/台和8400元/台。

毛利率方面，六轴配合机器东谈主的毛利率弘扬要略低于四轴配合机器东谈主弘扬。上述时间内，六轴配合机器东谈主的毛利率分歧为44.1%、37.0%和47.2%，四轴配合机器东谈主的毛利率分歧为60.8%、50.4%和54.8%。

举座收入弘扬上，从2021年-2023年以及2024年1-6月(以下简称，敷陈期内)，越疆科技扫尾收入分歧为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元和1.20亿元。2022年、2023年及2024年上半年，越疆科技的收入增速分歧为38.3%、19.0%和9.6%，主要由于六轴配合机器东谈主及复合机器东谈主的销售收入加多所致，放缓态势显着。

不外由于六轴配合机器东谈主占比大幅加多，而其毛利率要低于四轴机器东谈主，由此也导致越疆科技举座毛利率出现显着波动。

敷陈期内，越疆科技的毛利率分歧为50.5%、40.8%、43.5%和43.9%。2022年，公司毛利率同比下滑9.7个百分点。尽管期后有所回升，但仍未规复至2021年时期水平。

02

合手续耗费不停扩大，销售用度远高研发用度

在功绩面增长清爽的另一端，越疆科技自缔造以来合手续耗费的近况雷同不可疏远。敷陈期内，越疆科技期内耗费分歧为4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元和5988.3万元，经调度耗费净额分歧为4304.1万元、3989.8万元、8181.7万元和3497.6万元。三年六个月的时刻越疆科技累计耗费2.57亿元。

关于合手续耗费的原因，越疆科技示意，主如若由于公司在快速增长的配合机器东谈主阛阓中处于扩展业务及营运的阶段，正在合手续投资进行研发。公司短期内可能无法扫尾或随后督察盈利材干。

同期，越疆科技示意，行动一家公众公司，公司预测会产生多数成本及开支。倘公司无法产生弥散收入及处理开支，公司可能会陆续产生要紧耗费，且可能无法扫尾或随后督察盈利材干。

上述期内，越疆科技的研发开支分歧为4690万元、5210万元、7050万元和3140万元，分歧占总收入的26.9%、21.6%、24.6%及26.1%。

不外外界预防到，越疆科技期内的销售过问要显着高于当期研发过问10个百分点以上。敷陈期各期，越疆科技的销售及经销开支分歧为6363.0万元、8927.4万元、1.27亿元和6251.9万元，占当期总收入的36.5%、37%、44.4%和51.9%。

中国企业本钱定约中国区首席经济学家柏文喜告诉《港湾营业不雅察》，越疆科技销售过问显着高于研发过问的原因其一是配合机器东谈主阛阓竞争强烈，为了取得更多的阛阓份额和客户，企业需要过问更多的资源进行阛阓扩展和销售行径。第二，行动配合机器东谈主范畴的企业，越疆科技需要过问资源进行品牌修复，以及西宾阛阓和潜在客户，让他们了解配合机器东谈主的价值和应用场景。

柏文喜示意，配合机器东谈主行动一种新兴时期居品，需要通过销售团队和时期展示等口头向客户扩展其营业价值和应用后劲。这种扩展行径频频伴跟着较高的销售成本。

一边是合手续加大的销售过问，另一边越疆科技还在合手续耗费之中，当然公司现款流情况也出现告急。2022年末、2023年末和2024年6月末，越疆科技分歧录得探讨行径所用现款净额1.17亿元、1.58亿元和7041.4万元。

关于期内现款流净额流出原因，公司示意与除税前耗费情景及对探讨现款流量产生负面影响的营运资金技俩变动举座一致，该等变动主要包括存货及贸易应收款项等加多所致。

敷陈期各期末，越疆科技的存货分歧为7090万元、1.32亿元、1.42亿元和1.55亿元，贸易应收款项及应收单子分歧为1640万元、4040万元、4160万元和3300万元。

此外不太乐不雅的是，越疆科技的存货盘活天数还出现了大幅放缓，敷陈期各期，公司的存货盘活天数分歧为248天、256天、304天及395天。

限定2024年6月末，越疆科技当期末的现款及现款等价物仅录得7303.3万元，较2023年末的1.11亿元流出3792.9万元。

03

第三家18C圭臬在港上市

合手续耗费下，越疆科技也合手续依赖外部融资。

天眼查流露kaiyun(欧洲杯)app-kaiyun欧洲杯app(中国)官方网站-登录入口，2015年缔造之初，越疆科技即完成百万级天神轮融资。2016年3月、2017年6月、2018年6月，越疆科技分歧完成Pre A轮、A轮及A+轮融资，来往金额分歧为2000万元、7000万元和1亿元，其中A轮融资投资方包括前海母基金、谈生本钱和深创投，A+轮融资投资方松禾本钱。

2020年4月、2021年1月，越疆科技分歧完成Pre B轮、B轮融资，其中B轮融资来往金额3.2亿元，投资方包括中金本钱、中车本钱、温氏投资、招商本钱、云晖本钱等。

2022年7月，越疆科技完成C轮融资，投资方包括中网投、深投控、玖菲特投资。2022年11月，越疆科技完成D轮融资，投资方包括中网投、深投控、农银国外、卓源亚洲等。在D轮融资后，越疆科技的投后估值达35.3亿元。

凭证招股书流露，越疆科技为一家凭证上市功令第十八C章寻求在联交所主板上市的特专业技公司，越疆科技示意，公司的配合机器东谈主居品正处于营业化的相对早期阶段，原因是公司于往绩记载时间的收入增长，于2023年方达到上市功令第18C.03(4)条所载的收入条款。此外，公司自缔造以来录得净耗费，并预测于往绩记载时间后将陆续产生净耗费。越疆科技合计，公司的营运波及多少风险及不笃定身分，且部分风险及不笃定身分为公司无法限定。

下半年以来，希迪智驾、五一视界等多家公司齐探讨以18C端正冲击港交所上市。在此之前，凭证公开信息流露，晶泰科技(02228.HK)及黑芝麻智能(02533.HK)奏效以18C特专章节奏效登陆港交所，若这次越疆科技巧奏效上市，则将成为第三家以18C圭臬在港交所上市。

天眼查流露，2022年8月，越疆科技曾被拱北海关进行行政处罚。限定12月19日，公司共有13条司法案件，案由包括买卖契约纠纷、作事争议、承揽契约纠纷。(港湾财经出品)